长江证券盛路通信推荐评级

2018-08-21 18:42:24 来源: 张家口信息港

2015 年4 月20 日,盛路通信发布公告称,拟向杨振锋、孙小航、吕继、李益兵、钟玮等34 名自然人发行股份及支付现金购买其合计持有的南京恒电100%的股权,具体细节如下:1、标的资产作价7

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.5 亿元;2、发行股份数为2436.26万股;3、发行价格为28.63 元;4、支付现金金额为0.525 亿元。同时,公司拟向杨华、郭依勤、杨振锋、孟立坤、石河子国杰发行股份募集配套资金,具体细节如下:1、募集配套资金不超过2.325 亿元;2、发行价格为28.63 元;3、发行股份不超过812.09 万股,上述认购者认购股份数分别不超过200 万股、180 万股、30 万股、100 万股、302.09 万股,锁定期为三年;4、配套资金用于本次交易现金对价、标的资产运营资金安排、中介机构费用、补充合正电子营运资金,分别为0.525 亿元、1.28 亿元、0.15 亿元、0.37 亿元。

事件评论

外延式扩张强化军工布局,开辟公司全新成长空间:公司此次并购为其提供明显业绩增厚的同时,有助于强化其军工业务布局,具体而言:1、南京恒电承诺 年扣非后净利润分别为5000 万元、6000 万元、7200 万元,无疑为公司提供明显利润增厚;2、南京恒电专注于微波混合集成电路技术在武器平台上的应用,具有完备的军工资质和丰富的军方客户资源,可以与公司旗下子公司朗赛微波在研发技术、产业链、市场渠道等方面发挥协同效应,实现优势互补,促进公司军工业务加速发展。此外,此次发行股份募集配套资金,公司及标的公司大股东、管理层均大比例参与认购,且锁定期长达三年,彰显公司对于长期发展的坚定信心。

4G 建设维持高景气,支撑公司通信天线业务高速增长:2015 年中国移动4G 建设依然保持较高的投资力度,随着中国联通和中国电信加大4G 建设力度,未来两年中国4G 建设仍将维持高景气态势。4G 基站建设无疑给通信天线带来旺盛的市场需求,支撑公司通信天线业务维持高速增长。

合正电子发展态势良好,助推公司业绩延续高速增长:公司旗下子公司合正电子承诺2015 年、2016 年扣非后的净利润分别为6000 万元、7500万元,我们预计其完成其超额完成业绩承诺是大概率事件。此次配套资金0.37 亿元用于补充合正电子营运资金,有助于确保合正电子加速发展。

投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司 年全面摊薄EPS 分别为0.88 元、1.23 元、1.58 元,重申对公司“推荐”评级。

更多机构评级

国泰君安:盛路通信增持评级

盛路通信拟收购军用微波产品商南京恒电,未来将实现军民融合发展,并进一步拓展公司信号处理产业链。同时控股股东参与定增且锁定3 年,增强市场信心。投资要点:

维持“增持”评级,上调目标价至53元。公司拟收购的南京恒电军工资质齐全,盈利能力强,而且可与盛路原有业务在研发、产业链、市场各方面产生很强的协同效应。同时公司控制人杨华、合正电子总经理郭依勤参与本次收购配套融资,锁定期36 个月,有利于增强市场信心。维持 年EPS 为0.28/0.72/1.03 元,若本次收购成功则 年备考EPS 为0.85/1.16 元,将较大幅度增厚公司业绩,上调目标价至53 元(+23%),维持“增持”评级。

事件:收购南京恒电,大股东参与定增。公司公告拟收购南京恒电100%股权,作价7.5 亿元,其中发行股份支付7 亿元,现金支付0.5 亿元。南京恒电原股东承诺 年净利润为5000 万/6000 万/7200 万元。同时,公司公告拟定向增发募集资资金2.3 亿元,发行价28.6 元/股,其中实际控制人杨华参与5726 万元,并且锁定36 个月。收购完成后,杨华认为公司实际控制人,持股18.1%。

军民融合发展,延伸信号处理产业链。南京恒电主营产品是军用微波电路及其相关组件,已经具备从事军品生产所需要的各项资质。我们认为南京恒电与盛路原有业务协同效应强:1。盛路原有天线及微波器件主要应用于民用领域,可在横向应用上与南京恒电产品产生军民融合的效应;2。南京恒电在微波混合集成电路领域具备优势,盛路可借此进一步向信号处理等上下游领域纵向延伸;3。盛路子公司亦从事微波电路及其相关组件业务,可在客户及应用领域上与南京恒电产生互补效应。

催化剂:推出新颖的车载APP 应用;DA 系统销量大幅增长。

风险提示:车载映射系统市场竞争激烈;并购军工企业失败。

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