双汇发展集中精力在肉制品创新

2019-03-06 12:52:51 来源: 张家口信息港

双汇发展:集中精力在肉制品创新

近日,我们调研了双汇发展,和公司高管进行了深入交流。我们认为公司15年将推出的肉制品产品或相比以往产品有重大变化,同时公司15年也会再次将重心放到销量和产品推广上。公司由于产品创新不足以及销量增速下降导致14PE仅15倍,随着重大新品推出和公司治理改善,业绩与估值有望得到双修复。

从样品上看,肉制品新品在营销、包装和口味方面均有重大创新。1.营销与定位创新。产品包装和营销广告语完全不同以往风格,配色、设计和口号上贴近年轻风格与络潮流,如杏仁味产品 非常任杏 的广告语。

2.产品口味创新。新品有诸多新潮品类,口感较佳,如鱼肉芝士味、狮子头等,也有诸多夹心肉制新品,包括杏仁和花生等产品。公司估值修复压力之一就是肉制品板块老化较严重,但这次调研从样品上看,公司肉制品产品创新可谓重大。

新品投入大门槛高,包装设计国际合作,营销专业团队运作,内部专人专责重点推进。公司新产品广告与短片正在拍摄,用来在终端和消费者进行互动沟通。包装设计方面,与美欧的专业公司合作,未来会有更新面貌。

新品投入在市场调研和运作方面都请了外脑专业团队运作,产品投入大,门槛较高将有一定壁垒。肉制品事业部也会有专门副总负责新产品和新渠道进行新品的重点推进。

15年公司轻装上阵,将重点考核规模提升,全力做大销量。2014年是公司三年重组一年,之前对业绩考核要求高,影响了公司规模提升以及创新力度,另外14年8月之前,忙于万洲上市也分散了精力。15年轻装上阵,公司将全力做大销量,而15年董事会换届压力也将全面提高公司执行力。

集团30周年庆提出了开拓创新的口号,现在全公司上下动力很足。

O2O等新模式正在探索,未来战略布局全球。公司近期拜访了阿里巴巴,但电商方面的改革或不以简单的B2C的形式出现,未来建设的旗舰店将结合公司遍布全国的产能和点资源导入O2O模式,实现线下即时配送。未来发展将再做大国内市场的同时充分利用集团的国际布局资源,战略上争取全球资源整合、品牌全球化、食品安全标准全球化以及全球化经营。

公司业绩有望逐季改善,仅以分红水平估计现在持有半年多即具有4%以上收益率,估值底部具有吸引力。新品重大创新有望逐渐发酵,合理估值40.5元,继续维持公司 增持 评级。公司由于万洲国际的外债压力,14年分红率 80%,15年分红率预计也将 70%,对应目前股价持有半年多即具有4%以上的收益率,估值低估具有极大吸引力。公司估值低估的重要原因之一即是产品老化,随着新品大力创新逐渐在市场发酵,公司迎来估值修复可期,而15年随着公司重视销量考核和新品铺开,公司EPS增速也有望迎来修复。

我们暂时维持对公司年EPS的1.97/2.25/2.71元预测,利润分别增长12%/14%/20%,目前股价对应动态PE分别为16/14/11倍,合理估值中枢约40.5元,相当于15年18倍PE,维持 增持 评级。

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